BofA美銀系統性股票資金流向分析
2026-08-12 · 含原圖
📊 系統性股票資金流向分析報告（Systematic Equity Flows Snapshot）
1. 圖片類型與整體說明
- 圖片類型：金融機構研究報告圖表快照 / 股票量化資金流向評估快照（Research Report Chartbook / Equity Flows Snapshot）。
- 發布機構：美國銀行全球研究部（BofA Global Research）。
- 報告主題：Systematic Equity Flows Snapshot（系統性股票資金流向快照）。
- 資料截止日期：2026 年 8 月 6 日 至 8 月 7 日（Data through/as of 6-Aug-26 / 7-Aug-26）。
- 整體說明： 本圖表為美國銀行（Bank of America）針對全球系統性量化策略（包含 CTA 趨勢跟隨基金、Risk Parity 風險平價策略、Vol Control 波動率控制策略）所製作的資金流向評估快照。整頁共包含 6 個圖表區塊（Exhibit 1 至 Exhibit 6），完整解析系統性策略的歷史持倉水位、未來一週在不同市場情境（上漲、平盤、下跌）下的資金買賣盤預估、區域佈局差異（美洲、歐洲、亞洲），以及 S&P 500（SPX）選擇權 Delta 對沖者的日終 Gamma 曝險狀況。
2. 所有可見文字（逐字擷取）
以下為圖中出現的所有標題、內文、標籤、註記、日期、數字與來源（保留原始大小寫與符號）：
頁首主標題
Systematic Equity Flows Snapshot
Exhibit 1（左上區塊）
- 主標題：
Exhibit 1: Systematic strategies could sell $46bn in a down market, buy $23bn if markets are flat, and buy $13bn in an up market - 副標題：
Estimates across global equities and over the subsequent week ahead - 圖表內部標題：
Global Equities Position with Estimated 1-Week Change - Y 軸標籤：
Systematic Global Equity Position - Y 軸刻度：
$600bn,$500bn,$400bn,$300bn,$200bn,$100bn,$0bn - X 軸刻度：
19-Jun,3-Jul,17-Jul,31-Jul,14-Aug - 圖例（Legend）：
- 🟢
Up Market - 🔵
Median - 🔴
Down Market - 底部註記：
Source: BofA Global Research. Data as of 7-Aug-26. Up (Down) represents high (low) %-ile paths. - 機構標誌：
BofA GLOBAL RESEARCH
Exhibit 2（右上區塊）
- 主標題：
Exhibit 2: Systematic positioning risk is still two-sided this week with meaningful buying in both up and median markets - 副標題：
Estimates across global equities and over the subsequent week ahead - 圖表內部標題：
Estimated 1-Week Global Equities Position Change - Y 軸刻度：
$50bn,$0bn,-$50bn - X 軸分類：
Up Market,Median,Down Market - 圖例（Legend）：
- ⬛
CTAs - 🟦
Risk Parity - 🟧
Vol Control - 底部註記：
Source: BofA Global Research. Data as of 7-Aug-26. Up (Down) represents high (low) %-ile paths. - 機構標誌：
BofA GLOBAL RESEARCH
Exhibit 3（中段橫幅區塊）
- 主標題：
Exhibit 3: Systematic global equity positioning across CTAs, risk parity, and vol control is now below median levels relative to the last five years - 副標題：
Estimates assume assets of $300bn in CTAs, and $200bn each in risk parity and vol control. - 圖表內部標題：
Estimated Systematic Global Equity Positioning (CTAs, Risk Parity, Vol Control) - Y 軸刻度：
$800bn,$600bn,$400bn,$200bn,$0bn,-$200bn - X 軸時間刻度：
Aug-21,Dec-21,Apr-22,Aug-22,Dec-22,Apr-23,Aug-23,Dec-23,Apr-24,Aug-24,Dec-24,Apr-25,Aug-25,Dec-25,Apr-26,Aug-26 - 底部註記：
Source: BofA Global Research. Data through 7-Aug-26. - 機構標誌：
BofA GLOBAL RESEARCH
Exhibit 4（左下區塊）
- 主標題：
Exhibit 4: Estimated systematic equity positions by region - 副標題：
Assumes $300bn in CTAs, and $200bn each in risk parity and vol control - Y 軸刻度：
$600bn,$400bn,$200bn,$0bn,-$200bn - X 軸時間刻度：
Aug-25,Jan-26,Jun-26 - 圖例（Legend）：
- ⬛
America - 🟦
Europe - 🟧
Asia - 底部註記：
Source: BofA Global Research. Data through 7-Aug-26. - 機構標誌：
BofA GLOBAL RESEARCH
Exhibit 5（中下區塊）
- 主標題：
Exhibit 5: CTA selling in bear paths would be led by the US and EU, while buying in bull paths would be led by Asia - 副標題：
Estimates by region and product over the subsequent week ahead - Y 軸刻度：
$20bn,$0bn,-$20bn,-$40bn,-$60bn - X 軸分類標籤：
- 第一層情境：
Bear|Median|Bull - 第二層區域：
US,EU,Asia（每個情境下均包含此三個區域） - 圖例（Legend）：
- ⬛
CTA - 🟦
Risk Parity - 🟧
Vol Control - 底部註記：
Source: BofA Global Research. Data through 7-Aug-26. - 機構標誌：
BofA GLOBAL RESEARCH
Exhibit 6（右下區塊）
- 主標題：
Exhibit 6: End-of-day SPX option gamma for delta-hedgers - 副標題：
EOD SPX gamma for -ΔHedgers - 圖表內部標籤：
Δ-Hedgers - Y 軸標籤與刻度：
- 標籤：
$Gamma / 1% ($bn) - 刻度：
$50,$40,$30,$20,$10,$0,-$10 - X 軸時間刻度：
Jul-25,Nov-25,Mar-26,Jul-26 - 底部註記：
Source: BofA Global Research, CBOE. Data through 6-Aug-26. - 機構標誌：
BofA GLOBAL RESEARCH
3. 結構化內容還原
📊 各子圖表核心數據與情境分析表
| 圖表編號 | 主題 | 數據區間 / 觀察指標 | 核心結論與預估金額 |
|---|---|---|---|
| Exhibit 1 | 全球股票系統性持倉及未來 1 週變化預估 | 持倉基期約 $400bn 左右；分為上漲、平盤、下跌三條情境路徑。 | • 下跌市場（Down）：賣出 $46bn • 平盤市場（Median）：買入 $23bn • 上漲市場（Up）：買入 $13bn |
| Exhibit 2 | 未來 1 週各量化策略之資金流向拆解 | 評估 CTAs、Risk Parity、Vol Control 三大策略的變動金額。 | • 上漲/平盤市場以 CTA 買盤為主。 • 下跌市場遭遇劇烈拋售（CTA 與 Risk Parity 貢獻主要賣壓）。 |
| Exhibit 3 | 近 5 年系統性策略整體持倉歷史走勢 | 觀察 2021 年 8 月至 2026 年 8 月之總持倉（範圍約 $0bn ~ $600bn）。 | 當前總持倉（約 $400bn）已低於過去五年歷史中位數水準。 |
| Exhibit 4 | 各區域系統性股票持倉狀況 | 分為美洲（America）、歐洲（Europe）、亞洲（Asia）。 | 美洲持倉規模最大（約 $250bn-$300bn），歐洲次之（約 $100bn），亞洲持倉接近 $0bn。 |
| Exhibit 5 | 區域與策略之情境調倉拆解 | 評估 Bear / Median / Bull 下美、歐、亞三地策略調倉。 | • 熊市情境：賣壓由美國與歐洲的 CTA 領銜。 • 牛市情境：買盤主要由亞洲地區帶動。 |
| Exhibit 6 | SPX 選擇權 Delta 對沖者日終 Gamma 曝險 | 時間跨度 2025 年 7 月至 2026 年 7 月末，單位為 $Gamma / 1% ($bn)。 |
Gamma 曝險大多維持在 $0~$15bn 之間，最新觀測點（2026/08初，紅點）約在 $5bn 左右。 |
💡 模型參數假設（Model Baseline Assumptions）
- CTA（趨勢跟隨）資產規模：假設 $300bn
- Risk Parity（風險平價）資產規模：假設 $200bn
- Vol Control（波動率控制）資產規模：假設 $200bn
- 模型總資產基礎（Total AUM Base）：$700bn
4. 視覺元素與版面配置
- 色彩系統： * 深藍色 / 藍底黑字：代表 BofA 品牌識別背景標題列、CTA 策略柱狀圖與美洲區分折線。 * 亮藍色 / 天藍色：代表 Risk Parity 策略、歐洲區域折線與平盤市場（Median）趨勢。 * 橘色 / 紅色：代表 Vol Control 策略、亞洲區域折線與下跌市場（Down Market）趨勢。 * 綠色：代表 Exhibit 1 中的上漲市場（Up Market）趨勢。
- 圖表類型： * 折線圖（Line Charts）：Exhibit 1、3、4、6，用於展現歷史持倉走勢、區域比較及期權 Gamma 趨勢。 * 分組 / 堆疊柱狀圖（Bar Charts）：Exhibit 2、5，用於對比不同市場情境下各策略與各區域的調倉金額。
- 版面配置（Grid Layout）：
* 採經典研究簡報的 3 層 6 區塊網格設計：
- 頂層：展現未來 1 週整體流量估算與策略拆解（Exhibit 1 & 2）。
- 中層：全寬展示 5 年長期歷史持倉比較（Exhibit 3）。
- 底層：細分區域持倉、區域調倉情境及期權 Gamma 曝險（Exhibit 4、5 & 6）。
- 特殊符號： * Exhibit 6 折線圖末端設有一個紅邊藍底的菱形標記（Red Diamond Marker），用以標示最新的 SPX Gamma 曝險估算點。
5. 上下文與推測用途
- 報告來源：由美銀全球研究部（BofA Global Research）量化與衍生性商品策略團隊發布。
- 目標受眾：機構投資人、基金經理人、量化交易員及風控主管。
- 推測用途與實務價值： 1. 預判市場流動性風險：評估大盤下跌時是否會引發系統性策略（特別是 CTA）高達 460 億美元的追砍賣壓，形成負向循環（Feedback Loop）。 2. 評估市場擁擠度（Crowding Level）：由 Exhibit 3 可知目前系統性持倉低於 5 年歷史中位數，顯示整體量化持倉並未處於極端擁擠或過熱狀態。 3. 區域與衍生品對沖佈局：幫助交易員與資產配置者瞭解美、歐、亞各區的量化資金動向及 SPX Gamma 曝險狀況，作為建倉與避險參考。
BofA美銀系統性股票資金流向分析
本圖片為美國銀行全球研究部發布的「系統性股票資金流向快照」研報，綜合分析 CTA、風險平價與波動率控制等量化策略在全球股市的持倉現況及未來一週資金流向預估。數據顯示當前系統性策略持倉低於過去五年歷史中位數；若市場下跌，預估將觸發高達 460 億美元的程式化賣壓，而在平盤或上漲情境下則可提供 130 億至 230 億美元的買盤。此報告主要供機構投資人評估量化基金調倉對市場流動性及短線價格波動的影響。